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原油期货上市满月,中海油佘建跃重磅解读你最关心的10个问题

2018-05-02

  1. 期货的价格发现不仅仅是绝对价格的问题,还有各合约形成的远期曲线。目前看,上海原油期货主力合约1809的价格较为理性,流动性尚可,而非主力合约的流动性和月差还未达理想状态。

  2. 持仓量不大,说明交易的头寸以日内投机为主,对冲和套保的参与不足。目前产业普遍在观察中,我认为主力合约的持仓增长到10万手就比较理想了。

  3. 上海原油期货主力合约和中东迪拜阿曼原油具有关联,但是在油价的大波动上也得看两油走势。锚定路径不会变,变的是东西市场的跨区格局,带来的东西跨区价差变化。

  4. 交割量未必大,实物交割的设计是为了上海原油期货的价格有锚定物。参与交易的人目的是获取价格,而不是以获取实物资源为主。

  5. 交割库的设计,存在战线过长的问题,中东到大连和到湛江的运费存在差距。个人曾经建议能源中心考虑境内海域浮仓交割,如在舟山自贸区,这样就可以做到集中。

  6. 如果国际市场行情突变,国内原油需求增长叠加,这时候中东的原油还在千里之外。因此,技术上就跨期价差而言,原油期货的仓单具有机会交易价值。

  1. 上海原油期货在缺乏国内原油现货市场的情况下,能否发挥价格发现的功能?流动性是否偏弱,后期展望如何?

  我国的石油市场供给以进口为主,原油对外依存度在70%的水平。进口原油的40%以上来自中东地区。国内原油产量基本为各石油公司自身消化,国内的现货市场相对简单。因此,上海原油期货交割油种以中东自由交易的油种为主,选定了6个中东现货原油,符合现状实际。

  价格发现不仅仅是绝对价格的问题,还有各合约形成的远期曲线。目前看,上海原油期货1809主力合约的价格较为理性,交易流动性还算可以,因此,初期的价格发现,以主力合约而言,是符合市场逻辑的。

  主要的问题在于,后续月份的合约流动性不足,月差还未达理想状态。

  按照个人和同业分析人士的分析,5月才是1809真正意义的主力合约地位。6月后,将换月至1810合约为主力合约。7月份,是1809合约交割现货备案的申报窗口月份。届时的持仓量值得关注。个人观点认为,交割量未必大。

  对于未来合约的交易流动性,个人观点认为会逐步增长。也相信能源中心会采取措施鼓励产业、金融参与远期月份合约的交易。

  2. 当前双边持仓在1.6万手,成交量在6-10万手,市场容量还不够,请问持仓和成交量增长到多大的时候,才适合地炼或跨国贸易商的参与?

  目前来看,上海原油期货的日内交易量6-10万手,对于初期上市而言,主力合约的流动性还是可以的。但持仓量不大,说明交易的头寸以日内投机为主,对冲和套保的参与不足。对于地炼或跨国贸易商,由于上海原油期货还没有在实货贸易中成为基准原油,因此,在原有的外盘渠道下,缺乏对上海原油期货实质的参与。目前产业普遍在观察中。个人观点,主力合约的持仓如果能够增长到10万手,应该就比较理想了。

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